青岛啤酒旺季不旺第三季扣非9.6亿降25.3%
中高端销量仅涨0.7%推双品牌战略寻增量
【中国国际啤酒网】受国内啤酒大盘持续缩量、餐饮现饮渠道消费疲软影响，百年酒企青岛啤酒（600600.SH、00168.HK）业绩下滑。
10月28日晚间，青岛啤酒交出2026年三季报成绩单。公司前三季度营收、归母净利润同步下滑，尤其是第三季度旺季不旺，盈利降幅远超收入。
报告显示，前三季度，公司实现营业收入280.35亿元，同比下降4.53%；归母净利润50.55亿元，同比下降4.16%；扣非净利润46.31亿元，同比下降5.91%。其中，第三季度作为啤酒传统消费旺季，公司营收83.80亿元，同比下降5.58%；归母净利润11.35亿元，同比下降17.15%；扣非净利润9.64亿元，同比下降25.31%。
记者注意到，公司前三季度中高端以上产品销量299.4万千升，同比小幅增长2%，其中三季度中高端以上产品销量同比仅增长0.7%。为破解增长难题，青岛啤酒持续推进“青岛啤酒+崂山啤酒”双品牌战略寻增量，同时，一方面公司依靠产品结构优化稳住毛利率，另一方面控股股东出手增持稳定市场信心，后续能否稳住基地市场、加快高端放量，将决定全年业绩走向。
前三季营收归母净利双降
财报数据显示，2026年前三季度，青岛啤酒实现营业收入280.35亿元，同比下降4.53%；归母净利润50.55亿元，同比下降4.16%；扣非净利润46.31亿元，同比下滑5.91%。
分季度来看，第三季度作为啤酒传统消费旺季，经营压力集中爆发。当期公司营收83.80亿元，同比下降5.58%；归母净利润11.35亿元，同比大幅下滑17.15%；扣非净利润?9.64亿元，同比下降25.31%。从盈利指标来看，前三季度公司整体毛利率小幅抬升，但三季度单季毛利率同比回落1.44个百分点，渠道促销费用投入加大，直接侵蚀了利润空间，这也是旺季利润下滑的核心原因。
在销量端，前三季度公司整体销量646.5万千升，主品牌青岛啤酒销量395万千升。行业大环境是核心制约因素，国家统计局数据显示，1—9月，国内规模以上啤酒企业总产量2894.7万千升，同比下滑6%，行业整体进入缩量时代，市场需求持续走弱，餐饮、夜场等现饮渠道动销低迷。公司也在财报中直言，国内啤酒市场销量持续承压。
除了行业下行，基地市场增长乏力也是重要拖累。2026年上半年，山东大本营市场收入同比下滑5.16%，传统优势市场增长失速。同时，公司主动优化低端产品供给，进一步拉低整体销量。成本端虽然大麦等原料价格回落带来毛利率支撑，但渠道促销投入增加，一定程度对冲了成本红利，挤压了利润空间。
业绩承压之下，控股股东开启增持稳定股价。7月，青岛啤酒集团及其一致行动人抛出A+H股增持计划，拟在6个月内投入1.5亿元至3亿元自有资金增持股份。三季度以来，控股股东累计增持204.22万股，持股比例小幅升至32.66%，彰显长期信心。
中高端增长放缓
在整体销量下滑的背景下，产品结构升级依旧是青岛啤酒维持盈利韧性的核心抓手，不过高端化进程已经明显放缓。
财报显示，前三季度，青岛啤酒中高端以上产品销量299.4万千升，同比小幅增长2%，占总销量比重提升至46%。半年报显示，当期公司中高端以上产品实现销量204.4万千升，同比增长2.6%。以此计算，三季度，公司中高端以上产品销量为95万千升。2025年上半年，公司中高端以上产品销量199.2万千升，当年前三季度为293.5万千升，对应当年三季度为94.3万千升。据此测算，2026年三季度，公司中高端以上产品销量同比仅增0.7%。横向对比来看，当前国内啤酒行业高端赛道竞争日趋白热化，华润啤酒、百威亚太、燕京啤酒持续加码次高端产品，不断分流市场份额，青啤高端大单品的扩张节奏明显承压。
同时，渠道格局分化进一步放大公司经营压力。前三季度，公司线上零售、即时零售、现代商超渠道销量创下历史新高，新业态保持高速扩张；但线上增量不足以抵消线下损失，餐饮、夜场等核心现饮渠道持续萎缩，成为拖累整体销量的主要短板。为平衡渠道结构，公司持续落实“新产品、新渠道、新人群、新场景、新需求”的五新策略，一方面深耕即时零售业务，巩固线上优势；另一方面布局啤酒吧、音乐节等线下消费场景，挖掘夜经济增量，弥补现饮渠道的下滑缺口。
为破解增长难题，青岛啤酒持续推进“青岛啤酒+崂山啤酒”双品牌战略，搭建覆盖高端、中端、大众市场的完整产品矩阵，持续推广奥古特、一世传奇等超高端单品，布局精酿、无醇啤酒新品，同时落地啤酒吧线下消费场景，挖掘夜经济增量。依靠这套分层产品体系，崂山啤酒守住大众价格带稳住基本盘，青岛主品牌全力向上突破，形成高低搭配的增长格局，缓解整体销量持续收缩压力。
从成本层面来看，原料价格下行叠加产品结构优化，公司整体毛利率保持稳步改善，对冲了销量下滑带来的营收压力。西南证券研报分析，原料成本回落叠加高端产品占比抬升，为公司毛利率提供了坚实支撑。
从行业来看，国内啤酒市场已经告别价格战与份额战，竞争重心全面转向高端化、场景运营与品牌价值提升。机构分析指出，四季度进入传统淡季，业绩贡献有限，市场目光将聚焦明年春节旺季。短期来看，居民消费复苏节奏、行业价格竞争态势，仍是影响青岛啤酒业绩的核心变量；中长期，公司能否稳住山东基地市场、持续拉高中高端产品占比，将决定盈利能否持续增长。
业内分析认为，作为老牌酒企，青岛啤酒在国内布局近60家生产基地，产品销往全球120多个国家和地区，稳居全球五大啤酒厂商行列。在行业存量博弈新阶段，这家百年企业需要打破高端增速瓶颈，打通线上线下渠道堵点，在缩量市场中持续依靠产品升级换取利润增长。当前公司正加快省外市场开拓，在巩固北方基本盘的同时加大华东、华南市场投入，依托双品牌战略补齐南方市场短板，打开中长期销量增长天花板。
