净利大涨83%超预期，燕京啤酒毛利水平依然低于竞品公司
【中国国际啤酒网】2023年，燕京啤酒人事变动成效显现，实现了发展的加速度。
据燕京啤酒发布的2023年年报显示，该公司实现营收142.13亿元，同比增长7.66%；归母净利润6.45亿元，同比大涨83%；扣非归母净利润5亿元，同比大涨84%，数据高于大多数分析师预计的，其净利润为6.32亿元左右。此外，燕京啤酒实现销量394.24万千升，同比增长4.57%。
2013年燕京实现营收137.48亿元，创下阶段性历史最高点后就开始一路下滑。2023年，是燕京啤酒奋起直追的一年。
国家统计局数据显示，2023年，国内啤酒全年实现规模以上企业啤酒产量3,555.5万千升，同比增长0.3%（统计口径：年主营业务收入2,000万元以上的全部工业法人企业）。与之相比，燕京啤酒2023年度实现啤酒销量（含托管企业）394.24万千升，同比增长4.57%，快于行业增速。
燕京啤酒交出的答卷中，归母净利润同比大涨83%，以2023年全年数据对比来看，这远高于其他企业。
华润啤酒2023年啤酒销量同比增长仅为0.5%， 归母净利润同比增长18.6%。 百威亚太归母净利润同比下降6.7%。 另一家本土巨头青岛啤酒，2023年实现营业收入339.37亿元，同比增长5.49%，归母净利润同比增长15.02%至42.68亿元。
值得注意的是，啤酒行业是我国消费产业比较早就进入成熟期的行业，中国啤酒行业集中度在过去10年不断提升。根据中酒协数据，2013年华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒、百威亚太、嘉士伯等五大企业的市场占有率，合计为74.1%，而2022年五大企业市占率合计已经超过92%。包含燕京在内的五大啤酒企业已经分走九成以上的市场份额，在此基础上，想要获得高增长并非易事。
在良好营收答卷的背后，是燕京啤酒掌舵人的策略调整。2017年，执掌公司三十余年的李福成卸任，此后燕京啤酒经历赵晓东和谢广军的短暂掌舵，2022年5月，燕京啤酒新董事长耿超上任，并对高层管理人员进行了调整，提出了“二次创业、复兴燕京”的口号，表示要在2025年前完成蜕变。
近年来，头部啤酒企业竞逐高端化赛道，中高端产品逐渐成为啤酒企业绩增长的原动力之一。标普信评工商企业评级部总监张任远表示，高端化是啤酒企业在销量见顶后寻求利润增长点的重要方式之一。头部企业自2018年后均在寻求高端化发展，丰富其中高度端产品，产品结构持续提升带动吨价持续上涨。转型年轻化与发力中高端，也是燕京啤酒近年来的主攻方向。
燕京U8是燕京啤酒2020年推出的全新大单品，曾签约王一博为代言人，虽然在2023年陷入蔡徐坤代言风波，但耿超却曾对顶流明星带来的收益表达了积极的态度，称“市场反应比想象的快”。此前有券商分析认为，到2025年，U8有望成为百万吨级大单品，驱动该公司产品结构高端化。
2023年燕京U8销量同比增长36%，继续保持高速增长。在以燕京U8为代表的产品带动下，2023年燕京啤酒的“中高档产品”收入86.8亿元，同比增长13%，占其啤酒产品收入的66%，提升了3.4%。
从2023年业绩来看，燕京的确实现了发展的加速度，然而，从啤酒行业的发展趋势以及燕京自身的发展轨迹来看，挑战仍然存在。
从当前啤酒行业的发展现状来看，标普信评工商企业评级部总监张任远表示，各厂商除了将持续进行高端化竞争外，还将面对的是消费者需求可能的分化。受到经济不确定性的影响，紧缩的预算或推动部分消费者选择更具性价比的产品，高端消费需求或能够保持，但中端或将受到影响，这或使得部分产品的销售面临压力。这或将影响到中高档产品占总收入66%的燕京啤酒。
另一方面，针对燕京啤酒来看，降本增效仍然是其需要攻克的问题。2023年，燕京啤酒的销售费用同比下降3.58%，但其管理费用却增长14.66%，达到16.2亿元。对比来看，规模更大的青岛啤酒费用为15.2亿元，重庆啤酒的费用还不到5亿元。
高昂的支出进一步影响企业的盈利能力。从毛利率来看，2023年，燕京啤酒的啤酒业务毛利率为38.89%。对比来看，百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒2023年的啤酒主业毛利率为50.4%、40.2%、38.51%、49.75%，燕京啤酒毛利大幅低于重庆啤酒、百威，仅微高于青岛啤酒。
整体来看，行业内仍对燕京啤酒的发展表达了积极预期。财通证券分析认为，预计2024-2026 年，燕京啤酒实现营收154.8、167.8、181.2 亿元，同比增长8.9%、8.4%、8.0%；实现归母净利润8.9、11.3、13.3 亿元。
