【中国国际啤酒网】疫情过后，全球各地的消费场景出现转变，消费者变得更加理性，不再盲目追求高端，并且更加注重「性价比」，这对消费股的前景形成不确定性，特别是近年持续进行产品结构升级的啤酒股。因此，这对于过往投资者对啤酒股「消费升级」的预期有所扭转，导致啤酒股行业总体呈现弱势。
但在这行业弱势背后，三家主要在港上市的啤酒股华润啤酒（0291）、青岛啤酒（0168）及百威亚太（1876）所表现出来的抗跌能力却有所不同。事实上，这三家啤酒股去年业绩基本是符合市场预期的，并且齐齐提高派息比率。但在高基数之下，市场普遍预计三家啤酒股今年首季业绩未必再现大幅按年增长。虽然大麦等的原材料价格下跌，令成本压力回落，不过内地首季一般为啤酒的销售淡季，这主要是受到相对寒冷天气影响，因此理应在内地销售占比更大的华润啤酒及青岛啤酒的营运更具挑战性，不过两者股价近月的抗跌性却较百威亚太更为明显，这背后反映什么因素？
对于华润啤酒来说，笔者认为公司去年派发了每股特别息30分人民币，使市场感到惊喜，加上每手买卖单位在本月11日正式由2,000股更改为500股，每手买卖单位大幅由接近7万元调整为不足2万元，料更能够吸引一般投资者进场，提高股份流通程度，扩大公司股东基础。基本面上，公司早前购入的白酒业务，并开始进入该市场，加上全面的品牌重塑及产能优化持续释放，料于具挑战的环境下更具韧性。
对于青岛啤酒，公司去年收入及净利润双双创新高，面对2024年，公司策略与华润啤酒相若，在持续优化产品结构下，实现全系列多管道产品覆盖，巩固其市场竞争优势。
至于百威亚太，虽然公司的产品销售地区明确分散，不过这亦反而成为公司目前的挑战大于华润啤酒及青岛啤酒的原因。一方面，公司去年第四季产品价格升幅明显高于内地品牌，使集团期内每百升收入仍见双位数增长，不过销量出现下跌。这反映出对于经济处于复苏的内地，百威亚太的产品吸引力已经下跌。另外，管理层亦提到其第二大市场，占收入比重约20%的韩国市场面对较大挑战，毕竟当地销量不仅出现按年下跌，同时面对日本品牌更进取地进入韩国市场及不利的汇率走势影响，可以预期当地业绩在第一季将面临一定压力。
＊本人为证监会持牌代表，本人没有持有上述股份。
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