珠江啤酒去年净利润增长35.77%，过度依赖华南市场或制约后续发展
【中国国际啤酒网】3月24日晚间，珠江啤酒（002461.SZ）亮出了2019年“成绩单”。年报显示，2019年，珠江啤酒实现净利润4.97亿元，同比增长35.77%，产品升级拉动业绩效果明显。值得注意的是，珠江啤酒销售94.96%集中在华南市场，公司市场开拓之路仍然困难重重。能否有效进行华南以外市场拓展，以及克服产品继续高端化路上的阻力，将成为后续发展关键。
最新披露的核心财务数据显示，2019年，珠江啤酒实现营业收入42.44亿元，同比增长5.06%；实现净利润4.97亿元，同比亦增加35.77%。这是珠江啤酒的业绩连续3年持续高增长。2017年至2019年，公司营收增速分别为6.23%、7.33%、5.06%，净利润同比增长更是高达62.75%、97.68%、33.77%。
年报数据显示，2019年，珠江啤酒中高端啤酒占比达90%。与此同时，珠江啤酒主业的毛利率由2017年的39.15%提升至2019年的46.84%。啤酒主业毛利率的持续改善，大幅提升利润端增速表现。
事实上，调整产品结构——即向毛利更高的高端品牌进军，是不少啤酒企业的选择。一名业内人士向记者介绍，国内啤酒五大巨头青岛啤酒、华润啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒占据了80%以上市场份额，啤酒行业未来业绩增长更多依靠产品升级拉动的趋势已经显现。东兴证券研报认为，2019年是啤酒行业盈利拐点，未来行业主导逻辑将从营收端向利润端转移，产品结构升级是推动行业盈利能力持续改善的主要驱动力。
不过，在业绩持续增长的同时，珠江啤酒仍暴露了一些影响后续发展的隐忧。
记者注意到，珠江啤酒的营收增速已呈现放缓的趋势；同时，2017年至2019年，公司销售费用却逐年增加。这在一定程度上折射出公司营销活动拉动销售增长的作用正在减弱。上述业内人士指出，这与珠江啤酒过度依赖华南市场不无关系。
事实上，珠江啤酒90%以上的销售收入来自华南市场。虽然啤酒行业有着明显的销售半径，但过度依赖某一单一市场对公司拓宽销售渠道显然是不利的。珠江啤酒也在年报中表示，“如果公司不能持续有效的拓展华南地区以外市场，将对公司的未来收入的可持续增长产生不利影响”。
此外，能否持续推进产品高端化策略，则决定着珠江啤酒能否保持稳定的收益水平。珠江啤酒在去年12月接受机构调研时曾表示，“明年有推出新产品计划，通过推新品促进产品均价提升”。在行业竞争加剧的背景下，如何继续推动高端化，持续保持价升、利高，是珠江啤酒面临的不小挑战。
