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大和：首予百威亚太“跑赢大市”评级 目标价34港元

【中国国际啤酒网】大和发表的研究报告指，百威亚太(1876.HK)以市占率计算是去年亚洲最大的啤酒商，而其母公司百威则是全球最大，该行认为公司在扩张高端营运、加强定价能力及获取市场份额上均有经验，另外亦能推动EBITDA利润率扩张、成本管控等，相信公司有很好的环境、社会及企业管治标准，首予“跑赢大市”评级，目标价34港元。

该行指出部分市场例如中国在高端啤酒渗透率较低，认为在平均销售单价及EBITDA利润率上亦有扩张空间，认为行业整合有助改善公司的定价能力，预期公司在中国、越南及印度等地的EBITDA利润率于2019-2021年有望扩张5个百分点。而在日韩市场方面，该行认为当地可为百威亚太带来强劲的自由现金流，主要因为当地规模扩张有限、所需资本开支较少，相信其盈利能力可逐步赶上。

该行认为未来的催化剂包括平均销售单价持续向上可带动EBITDA利润率表现，相信受惠产品组合转变，2018-2021年公司EBITDA年复合增长可达14%，而该行对其2020-2021年EBITDA预测较市场高8-9%。另外该行亦看好公司在中国及新兴市场市场份额将有提升，而自由现金流强劲亦可带来并购及增加派息的机会。