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百威负债压力比其他竞争对手更大

【中国国际啤酒网】百威英博 2018 年第三季度收入为 132.8 亿美元，低于分析师预期，也比去年同期的 147.4 亿有所下降。但排除汇率波动、剥离和收购业务，收入有机增长上升了 4.5%。本季度它全球销量同比有机增长 0.2%。另外百威英博本期息税前利润为 53.6 亿元，同比增长了 7.5%，但不及预期的 9.9%。

三大主力品牌百威、时代啤酒（Stella Artois）和科罗娜（Corona）收入分别增长 6.4%、5.7%和 10.6%。百威说全球都有高端化的趋势。但是在他们认为低成熟度的市场，还是会推出一些价格更亲民的产品，比如最近他们在巴西推出了便宜的 Nossa 品牌。

本季度百威的业绩被巴西和阿根廷等市场拖累。百威称是因为巴西宏观经济环境差，消费品环境恶劣、啤酒行业销售额下降了 2.5%。它在阿根廷也是面临着消费收缩的问题。而百威英博约 40%的销售额都来自拉美地区。

美国主力品牌继续衰退，百威和百威轻啤分别销量下降了 0.35%和 0.9%。但相比于经销商批发，直销零售下降有所放缓。百威英博称有可能会继续收购精酿品牌。低卡路里啤酒 Michelob Ultra 连续 14 个季度增长，推出了新产品。

好消息是，百威在中国依然维持高速增长，本季营收增长 7.4%，其中销量增长 1%，每毫升收入上升了 6.4%。这是因为高价产品卖得好，百威在去年年底今年年初也调高了部分产品价格。财报中提到了百威本品牌和科罗娜为首的高端啤酒都卖得不错。分析师会议上，百威英博 CEO Carlos Brito 提到百威本品牌在中国拓宽销售范围和渠道，销量增长为中等单位数；而高端啤酒产品销量增长为双位数。因为高端化的成功，百威在中国的息税前利润增长 22.8%；毛利率也增长了 415 个点达到 33.1%。百威英博在中国啤酒市场的份额继续增长。

和百威同一天公布业绩的的喜力全球销量上升了4.6%，它称巴西市场销量增长达双位数——这让百威对巴西市场的解释有点站不住脚。另一大啤酒公司嘉士伯调高全年业绩预估，称今年西欧炎热的夏季，以及节省开支情况奏效，公司今年会有更好的业绩。

因为表现不如意，一年内以来百威英博的股价下跌了约 36%，远远大于喜力和嘉士伯股价的跌幅。跟这二者比，百威英博的负债/息税前利润比更大，达到 4.6，而嘉士伯为 2，喜力为 2.2。高负债令一些投资者担心。为了偿还 2016 年收购 SAB Miller 的欠债，百威英博宣布 2018 的财年的分红将减少 50%。

“分红减少 50%可不是什么好的信号。”加拿大皇家银行的分析师 James Edwardes Jones 说。他还说：“我不记得百威英博曾有过比这个更令人失望的业绩了。”