业绩增逾两成 华润啤酒上半年有点“猛” 白酒业务仍是拖累|财报解读
【中国国际啤酒网】尽管面临消费疲软和政策调整，国内啤酒龙头——华润啤酒（00291.HK）仍凭借啤酒业务的高端化战略与成本管控，在今年上半年实现超过20%的业绩增长。不过，公司白酒业务仍未能触底，上半年营收同比下滑超过三成。
今日（8月19日）午间，华润啤酒公布了2025年半年报。上半年，华润啤酒实现营收239.42亿元，同比增长0.8%；净利润57.89亿元，同比增长23%。而受益于产品结构升级和原料采购成本的节约推动，公司毛利率同比上升2个百分点，达到创历史新高的48.9%。
啤酒业务是华润啤酒的核心板块。上半年公司啤酒业务实现营收231.61亿元，同比增长 2.6%，啤酒销量约648.7万千升，同比上升2.2%，销量表现优于行业整体水平。而中高端啤酒产品是华润啤酒上半年增长的主要动力，普高档及以上啤酒销量同比增长超过10%。其中，“喜力”品牌，销量同比增长两成；“老雪花”品牌销量同比增长超过70%；“红爵”品牌销量比去年同期实现翻倍增长。中高端产品增长，也带动公司啤酒业务平均销售价格，同比略有提升。
在渠道方面，上半年，华润啤酒线上渠道与即时零售渠道表现亮眼。上半年，公司线上业务 GMV同比增长近40%，即时零售GMV同比增长近50%。公司与阿里巴巴、美团闪购、京东、歪马送酒等平台进行了战略合作。
在业绩增长的同时，华润啤酒宣布每股中期派息0.464元，较去年同期增长24.4%，略高于公司净利润增速。受业绩和派息提升影响，今日午后华润啤酒公布中期财报后，股价拉升，一度上涨超过7%。
尽管公司啤酒业务表现不错，但华润啤酒的白酒业务仍是“拖累”。该业务收入主要由公司作价123亿元并购而来的贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下简称金沙酒业）所贡献。财报显示，今年上半年，华润啤酒白酒业务实现营业额7.81亿元，同比下降超过33%。
“摘要”是金沙酒业旗下最核心大单品，今年上半年其贡献了华润啤酒白酒业务约80%的营收。但从实际价格来看，目前“摘要”主要位于次高端价位，该价位商务消费减少影响较大。今年以来，“摘要”的批发参考价整体呈现下跌态势。据今日酒价数据，目前“摘要”（53度、500ml）的批发参考价约372元/瓶，较年初下跌超过80元/瓶。目前，在拼多多等电商平台上，大量店铺售卖的“摘要”珍品版价格为不足400元/瓶左右，相较于去年同期下跌约60元~80元左右。
而针对白酒业务，华润啤酒表示，未来将集中资源发展 “摘要”“金沙”品牌及光瓶酒，扩大中档及光瓶酒的覆盖与销售；借助啤酒业务成熟的渠道网络，重点推动宴席场景消费；并推动白酒产品价格体系重塑，加强费用管控等。