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青岛啤酒迎合行业发展顶层逻辑,重振纯正国货往日荣光

时间:2020-1-22 2:14:39

【中国国际啤酒网】青岛啤酒迎合行业发展顶层逻辑,重振纯正国货往日荣光

中高端产品结构脉络清晰,产品品质始终保持卓越地位

自2013年起,啤酒行业开始回落,行业市场容量接近饱和。随着人均可支配收入的上涨和消费观念的升级,消费需求由量向质转变,低价竞争策略难以为继,行业主导逻辑从营收端向利润端转移。进入存量时代后,我们认为产品结构升级将成为行业未来的主要驱动,也是打破囚徒困境的机遇。

在产品结构升级的背景下, 青岛啤酒 主品牌始终定位中高端,近几年来一直致力于产品结构的改善,中高端脉络逐步清晰。2002-2018年,青岛啤酒主品牌销量占比从30.8%提升到48.7%,并有加速的趋势。公司千升酒价维持在3200元/千升左右,处于行业领先水平。公司以高品质的品牌形象,持续优化产品结构,近年来不断推出高端新品,卡位啤酒行业的发展逻辑。

硕果仅存的国货中处于最高战略地位,品牌建设持续夯实

随着消费升级的演替,消费者对品质的追求愈发强烈。我们认为啤酒行业将朝着短保方向演变,即鲜啤能够最大程度的满足消费者的追求。青岛啤酒在国内拥有62家全资和控股的啤酒生产企业,渠道优势显著。同时借力供应链革命,探索新零售模式,为鲜啤发展提供了基础。

在本土快消品全面崛起的今天,“国货”文化建设让品牌焕发年轻生命力,增强品牌粘性。2003年青啤确立打造品牌年轻化的战略,通过“四位一体”的市场推广模式加强品牌营销。2018年,青啤亮相纽约时装周,将“中国经典”与“中国潮流”巧妙结合,打造“百年国潮”文化,体现“百年国货”的文化价值,卡位国产品牌回馈消费者的逻辑之中。

治理结构不断改善,产能持续优化

2017年复星入股青啤,有助于公司机制改革的推进。同时,复星也将积极推动旗下各类酒店、餐饮业务与公司的全面对接,提高公司的渠道渗透力度,采用多种形式加快提升公司的市场拓展和业务发展。2018年5月,公司管理层实现平稳过渡,高层顺利更迭,治理结构不断改善。

2014年行业下滑后,公司开始大规模缩减资本性开支。伴随关厂计划的稳步推进,公司效率将持续优化,预计未来3-5年公司将逐步关闭整合10家左右工厂,产能利用率有望进一步提升。过去限制青啤跨步发展的掣肘逐一破除,新青啤会实现新发展。

盈利预测:预计公司2019-2021年实现营收285.27/307.52/332.10亿元,同比增长7.34%/7.80%/7.99%,实现净利润17.27/21.16/26.38亿元,同比增长21.42%/22.52%/24.68%,EPS分别为1.28/1.57/1.95元。首次覆盖,给予公司2020年40倍PE,目标价格62.8元,给予公司“买入”评级。


作者:天风证券 来源:新浪财经
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